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明牌珠宝年报点评:业绩符合预期,一季度仍然面临压力

发布时间:2013-03-25    研究机构:安信证券

业绩符合预期:2012年公司实现销售收入66.56亿元,同比增长13.0%;归属于上市公司股东的净利润7381万,同比下降70.6%;每股收益0.31元,符合我们的预期(0.30元)。

行业景气仍处低位:2012年限额以上金银珠宝类零售额同比增长16.0%,较2010-2011年显著回落;2013年1-2月同比增长14.3%,行业景气度仍未出现好转。春节黄金周期间金银珠宝销售额同比增长38.1%,我们认为主要是情人节单日销售为黄金周数据带来较大影响。我们目前仍然维持珠宝首饰行业处于景气低位的判断。

盈利骤降,一季度仍然面临压力:2012年公司黄金饰品毛利率3.93%,较上年同期骤降3.86个百分点,严重拖累整体业绩。对冲业务未能有效抵御金价波动的风险,尤其是在订货会期间,价格的不利变化严重削弱了黄金饰品的盈利能力。由于2013年以来金价表现低迷,我们判断公司一季度业绩仍然面临较大压力

盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年收入增速为22.4%,22.8%和18.6%;净利润增速为119.4%,23.6%和22.8%;每股收益分别为0.67元(下调0.05元),0.83元(下调0.01元)和1.02元;维持“中性-A”评级。

风险提示:1)经济复苏乏力,珠宝首饰消费低迷;2)国际金价波动,给公司盈利带来较大扰动。

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