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明牌珠宝:控股股东增持,旨在稳定军心和对公司长期价值认同

发布时间:2012-07-25    研究机构:光大证券

公告梗概:公司控股股东日月集团于 2012年7月12日至7月13日通过股票二级市场增持公司股份共计42.28万股,增持平均价格约为16.93元/股,约占公司总股本的0.18%。日月集团计划在 2012年7月12日至2012年10月12日期间, 根据有关规定以及市场情况,增持下限不低于50万股,上限不超过公司总股本1%的股份(含此次已增持股份在内)。

日月集团增持前持股29.74%,与一致行动人合计持股比例达68.91%:日月集团本次增持前持有公司股份 7138.52万股,占公司总股本的29.74%,其与一致行动人永盛国际投资集团有限公司(持股29.18%)、日月控股有限公司(持股4.73%)、绍兴县携行贸易有限公司(持股2.89%)和绍兴县鑫富投资有限公司(持股2.36%)合计持股68.91%。本次增持后,日月集团持股占比提升至29.92%,若以本次公告的增持上限计算,则日月集团持股比例将达30.74%,与一致行动人持股比例合计达69.91%。

大股东增持稳定军心,并彰显对公司长期发展信心:从基本面看,公司曾于7月4日发布业绩修正公告,将之前1H2012归属于母公司净利润同比下降25%~45%的预告修正为同比下降64.07%~67.13%;从股价走势看,周K 线图显示公司股价自今年3月份以来一直处于下降通道。我们认为控股股东选择在此时增持,除了充分体现出其对公司长期发展的信心,更重要的是对资本市场的投资者起稳定军心的作用,彰显出其对公司投资价值的认可。

维持中性评级,目标价15元:我们暂维持公司 2012-14年EPS 分别为0.58/0.68/0.80元的判断不变,以2011年为基期未来三年CAGR-8.7%,但由于公司3Q2011业绩基数较高,不排除再次下调盈利预测的可能性。我们给予公司未来六个月15.0元的目标价,对应2012年26X 市盈率。尽管公司身处行业前景较为明朗的黄金珠宝行业,但短期决定公司业绩的“天时地利人和”因素均不具备。中长期来看,考虑到公司产业链完整且存在上游打通矿物产地、下游拓宽业务品类的可能性,此外目前每股11.78元的净资产价值也给公司股价提供了一定安全边际。我们维持中性评级,认为4Q2012后随着前期低基数因素显现,公司业绩才可能会扭转目前不利局面,出现一定业绩拐点。

风险提示:金价大幅下滑导致大额存货跌价准备

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